Ethena USDe
USDE#21ENA رمز الحوكمة في Ethena، البروتوكول الذي يقف وراء الدولار الاصطناعي USDe.
- القيمة السوقية
- $4.9B
- حجم التداول 24 ساعة
- $25.05M
- أعلى سعر تاريخي
- —
- المعروض المتداول
- 4.9 مليار
لا يجتاز فحصنا الشرعي. بتحفّظ: الفائدة (الربا) وطبيعة الأصل والغرر الفاحش والمنفعة والضرر (المصلحة). لا يجتاز: نموذج العمل والاستخدام.
- 2 مستوفٍ
- 4 بتحفّظ
- 2 غير مستوفٍ
سجل الحكم
- غير حلالالحالي
النشر الأول
ستظهر هنا الأساسيات وصورة السوق والأخبار.
تحليل الحلال
هل يجوز للمسلم أن يمتلك Ethena USDe؟المعايير الشرعية: 8
2 مستوفٍ · 4 بتحفّظ · 2 غير مستوفٍحيازة ENA لا تدرّ شيئاً اليوم، لكن مفتاح رسوم مُقَرّاً سيوجّه إيرادات تتضمن فائدة إلى إعادة اقتناء ENA متى بلغ معروض USDe 7.5 مليار دولار.
الربا هو الفائدة أو أي زيادة مضمونة على القرض. ومجرد حيازة ENA لا يدرّ شيئاً، وتصف وثائق Ethena رمز sENA (ENA المخزَّن) بأنه طريق إلى الحوكمة لا حصة من الإيرادات. والصلة بالفائدة غير مباشرة لكنها حقيقية. فإيرادات Ethena تشمل الفائدة التي يدفعها المقترضون في أسواق الإقراض اللامركزية مثل Aave وMorpho، والفائدة على القروض للمؤسسات، والعوائد على الديون الحكومية قصيرة الأجل المرمّزة.
وفي 2 سبتمبر 2026 أقرّ حائزو ENA مفتاحاً للرسوم: متى بلغ المعروض المتداول من USDe 7.5 مليار دولار، تُوجَّه حصة من إيرادات البروتوكول تبدأ من 5% من الإيرادات الإجمالية (وترتفع إلى 20% عند 20 مليار دولار) إلى اقتناء ENA من السوق، وتذهب 95% من صافي الإيرادات التي تتلقاها Ethena Foundation من خطوط أعمالها (ادخار USDe، والعملات المستقرة ذات العلامة البيضاء، وEthena [X]) إلى إعادة الاقتناء هذه. وكان معروض USDe نحو 4.9 مليار دولار في 27 سبتمبر 2026، فلم تكن الآلية قد فُعّلت بعد. ولأن تراكم القيمة المستقبلي لـ ENA مصمَّم ليأتي جزئياً من دخل الفائدة، دون أن تصل أي فائدة إلى الحائزين اليوم، فالتقييم «تحفّظ» لا «راسب».
ENA رمز حوكمة عامل لبروتوكول كبير، لكن وظيفته الوحيدة حوكمة ذلك البروتوكول، والهيئات الرسمية مختلفة في كون العملات المشفرة مالاً متقوَّماً.
المال المتقوَّم هو ما تعترف الشريعة الإسلامية بأن له قيمة ويمكن تملكه وتداوله. ولـ ENA وظيفة حقيقية: إذ يصوّت حائزوه على تركيبة غطاء USDe، واستراتيجيات الغطاء الجديدة، والاستخدام المستقبلي لإيرادات البروتوكول، وأعضاء لجنة المخاطر، وكان البروتوكول الذي يحكمه يحوز نحو 5.4 مليار دولار أواخر سبتمبر 2026. وليس له استخدام آخر مثل دفع رسوم الشبكة. ويعامل المجلس الاستشاري الشرعي لهيئة الأوراق المالية الماليزية (Securities Commission) (2020)، في الأصول الخاضعة لإشرافه، العملةَ الرقمية التي لا أصل لها معاملةَ العروض (عُروض)، ويجوز تداولها في المنصات المسجلة.
وتخالفه هيئات أخرى من الفئة الأولى: فدار الإفتاء المصرية (2017)، والهيئة العامة للشؤون الإسلامية والأوقاف في الإمارات (2018)، ورئاسة الشؤون الدينية التركية (Diyanet) (2017)، ومجلس العلماء الإندونيسي (MUI) (2021) تحرّم التعامل بالعملات المشفرة، وأرجأ مجمع الفقه الإسلامي الدولي التابع لمنظمة التعاون الإسلامي (2019) البتّ في الحكم. ولا تسمّي أيٌّ منها Ethena. وينعكس الخلاف العام في درجة الثقة؛ أما تقييم المعيار «تحفّظ» فلسبب خاص بـ ENA: إذ تقوم وظيفته الوحيدة وقيمته على حوكمة نشاط واحد يصنّفه Islamic Finance Guru (IFG)، المصدر المعتبر لـ Ethena، على أنه غير جائز.
ENA ليس رمز قمار، وإن كان نحو 89% من تداوله يجري في العقود الآجلة الدائمة.
الميسر هو القمار: الربح أو الخسارة بالحظ لا عبر تبادل منتج. وتقلبات الأسعار المعتادة ليست ميسراً، ولا يتضمن ENA أي عائد قائم على الحظ. غير أن السوق المحيطة به مضاربية إلى حد كبير. ففي 27 سبتمبر 2026 شكّلت العقود الآجلة الدائمة نحو 89% من حجم تداول ENA/USDT على Binance وBybit وOKX (نحو 556 مليون دولار في العقود الآجلة مقابل 66 مليون دولار في التداول الفوري، وهي لقطة ليوم واحد). وتقلّب سعر ENA تقلباً واسعاً: فقد هبط بنحو 95% من ذروته البالغة 1.52 دولار في أبريل 2024 إلى نحو 0.07 دولار في 30 يونيو 2026، ثم ارتفع منذ ذلك الحين إلى نحو 0.27 دولار.
كما يعتمد الدخل الرئيسي للبروتوكول على المضاربين: فتمويل العقود الآجلة الدائمة يدفعه متداولون يريدون تعرّضاً شرائياً برافعة مالية. ويُوزن اعتماد البروتوكول على تمويل العقود الآجلة ضمن نموذج العمل، فلا يُحتسب هنا مرة أخرى. ولا يتضمن ENA نفسه آليات قمار، وله وظيفة حوكمة حقيقية، فلا تخفّض هيمنة العقود الآجلة الدرجة إلا ضمن نطاق «ناجح».
تأتي معظم إيرادات Ethena تقريباً من تمويل العقود الآجلة الدائمة وفوائد الإقراض وعوائد الديون الحكومية، بما يتجاوز كثيراً عتبة 5% للدخل غير الجائز.
يسأل هذا المعيار عن مصادر دخل الجهة المُصدِرة أو البروتوكول، وعمّا إذا كان شيء من هذا الدخل غير جائز. وتعدّد وثائق Ethena أربعة مصادر للإيرادات: التمويل وفرق الأساس في الصفقات المحايدة لتغيّر السعر (delta-neutral)، حيث يُتحوَّط للأصول الفورية بمراكز بيع على المكشوف في العقود الآجلة الدائمة والعقود الآجلة على العملات المشفرة والسلع المرمّزة، ومنذ سبتمبر 2026 الأسهم الأمريكية المرمّزة؛ والفائدة من القروض المضمونة بضمان زائد في أسواق التمويل اللامركزي مثل Aave وMorpho وللمؤسسات؛ والعوائد على الأصول الواقعية المرمّزة مثل الديون الحكومية والائتمان؛ والمكافآت على حيازات العملات المستقرة السائلة.
وبموجب المعيار الشرعي 20 لـ AAOIFI، فإن العقود الآجلة والعقود الدائمة غير جائزة (تبادل مؤجل دون تسليم، وغالباً برافعة مالية)، وفوائد الإقراض وعوائد الديون الحكومية ربا. وتشكّل هذه المصادر مجتمعة كل إيرادات البروتوكول تقريباً، بما يتجاوز عتبة 5% بكثير. وتموّل هذه الإيرادات مكافآت sUSDe ومدفوعات الشركاء وحوافز المراكز ذات الرافعة على Aave، وبموجب مفتاح الرسوم الذي أُقرّ في سبتمبر 2026 سيموّل جزء منها إعادة اقتناء ENA. ولا يُنشر التوزيع الدقيق بين المصادر الأربعة بطريقة قابلة للتحقق، لكن لا يُذكر أي مصدر جائز ذي حجم معتبر. ويصنّف IFG، المصدر المعتبر لـ Ethena، كلاً من ENA وUSDe على أنهما غير جائزين لأن النظام يعتمد على مراكز بيع على المكشوف في العقود الآجلة.
المعروض وجدول الاستحقاق معلنان، لكن البروتوكول يعتمد على جهات حفظ ومنصات خارج السلسلة ومفاتيح تتحكم فيها Ethena، وتشهد تصويتات الحوكمة إقبالاً ضعيفاً جداً.
الغرر هو الجهالة الفاحشة أو المعلومات المخفية في العقد. وبعض الأمور واضح: فمعروض ENA ثابت عند 15 مليار، وكان نحو 10.1 مليار منها متداولاً في 27 سبتمبر 2026، وتُستحق رموز الفريق والمستثمرين شهرياً حتى نحو مارس 2028 وفق جدول منشور. وتنشر Ethena لوحة شفافية وشهادات من جهات الحفظ. لكن جزءاً كبيراً من النظام يقع خارج السلسلة ويقوم على الثقة. فأصول الغطاء محفوظة لدى جهات حفظ خارج المنصات بينما تقع مراكز التحوّط على منصات مركزية؛ ودورا المالك والمسؤول في عقد السكّ محافظ متعددة التوقيع تابعة لـ Ethena، ومفاتيح السكّ والاسترداد العشرون تتحكم فيها Ethena، والسكّ المباشر مقصور على صانعي سوق معتمدين.
وتقول وثائق Ethena نفسها إن الحوكمة الكاملة على السلسلة غير عملية، فتُفوَّض معظم القرارات إلى لجنة المخاطر. وأُقرّ مفتاح الرسوم بنحو 17.8 مليون ENA من 88 مصوّتاً، أي أقل من 0.2% من المعروض المتداول، وكانت عشرة عناوين على Ethereum تحوز نحو 60% من كل رموز ENA. ويضيف استمرار الإفراج عن الرموز وتغيّر تركيبة الغطاء مزيداً من الجهالة.
الاستخدام الوحيد لـ ENA حوكمة بروتوكول منتجه الرئيسي عائد دولاري قائم على تمويل العقود الآجلة والفائدة.
ينظر هذا المعيار في الاستخدام الفعلي للأصل. ويُستخدم ENA للتصويت على معايير Ethena: أي الأصول تغطي USDe، وأي منصات الإقراض واستراتيجيات العقود الآجلة يستخدمها، وكيف تُوزَّع الإيرادات، ومن يشغل عضوية لجنة المخاطر. والمنتجات الرئيسية للبروتوكول هي USDe وsUSDe، وهو رمز ادخار تأتي مكافآته من تمويل العقود الآجلة الدائمة وفوائد الإقراض وعوائد الديون الحكومية، إضافة إلى العملات المستقرة ذات العلامة البيضاء وتطبيق الادخار Ethena Pay الذي عرض عند إطلاقه في سبتمبر 2026 معدل ادخار بالدولار قدره 6%. ومن قرارات الحوكمة الأخيرة إقراض غطاء USDe في Aave (2025) ومفتاح الرسوم (2026).
ولأن الغرض الرئيسي من الرمز توجيه نشاط عوائد قائم على الفائدة والمشتقات، يرسب هذا المعيار.
ENA في التداول الفوري المدفوع بالكامل متاح على نطاق واسع، ويمكن حفظه في محفظة المالك نفسه.
يسأل هذا المعيار عمّا إذا كان يمكن تملك الأصل بطريقة جائزة. ويُتداول ENA تداولاً فورياً، مع دفع الثمن كاملاً والتسليم، على منصات كبرى مثل Binance وBybit وOKX، ويمكن سحبه إلى محفظة ذاتية الحفظ على Ethereum وغيرها من السلاسل المدعومة. فالتملك إذن لا يتوقف على المشتقات أو الأغلفة ذات الرافعة المالية، وإن كان معظم حجم تداول ENA في العقود الآجلة. أما قبول تملك الأصل من الأساس فتحسمه المعايير الأخرى؛ وينال هذا المعيار الدرجة الكاملة.
تتيح Ethena الوصول إلى الدولار خارج البنوك، لكن نموذجها يكافئ الرافعة المالية ويشجعها، وهبط معروض USDe بنحو الثلثين بعد انهيار أكتوبر 2025.
توازن المصلحة بين المنفعة العامة والضرر. والمنفعة التي تدّعيها Ethena دولار لا يعتمد على الودائع المصرفية، إضافة إلى منتجات ادخار ومدفوعات لمن هم خارج النظام المصرفي. أما الأضرار فلافتة. فالعائد موجود لأن متداولين آخرين يدفعون مقابل الاحتفاظ بمراكز ذات رافعة مالية، ويُستخدم جزء من الإيرادات لمكافأة المراكز ذات الرافعة على Aave؛ وحين اقترض كثير من المستخدمين بضمان sUSDe لـ«تدوير» العائد، أطلقت تصفيات السوق في 10 أكتوبر 2025 موجة استرداد كثيفة، فهبط معروض USDe من نحو 15 مليار دولار مطلع أكتوبر 2025 إلى نحو 8.5 مليار دولار بعد شهر، ثم إلى نحو 4.9 مليار دولار بحلول سبتمبر 2026.
وتُحتسب المضاربة على ENA نفسه ضمن الميسر، فلا تُحتسب هنا مرة أخرى.
كيف يمكنك استخدامها
اضغط على البطاقة لمعرفة الحكم والمصادرالتداول الفوري في ENA مع دفع الثمن كاملاً متاح على نطاق واسع، لكن التداول الفوري مقبول فقط للأصول المصنّفة حلالاً أو مشتبهاً بها، وENA مصنّف حراماً.
لم يُتحقق من وجود صندوق متداول فوري لـ ENA. وأي منتج متداول يحوز ENA سيحمل تصنيف الأصل نفسه حراماً، وسيلزم فحص هيكله بحثاً عن إقراض أو اقتراض.
ENA رمز حوكمة ولا يُستخدم للمدفوعات عملياً. وتقضي هيئات من الفئة الأولى مثل مجلس العلماء الإندونيسي (MUI) بعدم جواز استخدام العملات المشفرة عملةً، والدفع بالعملات المشفرة محظور في تركيا وغير مسموح به في إندونيسيا.
تخزين ENA في صورة sENA ليس أجراً على التحقق من شبكة. فتراكم قيمته مرتبط ببروتوكول تأتي إيراداته من تمويل العقود الآجلة والفائدة، وسيوجّه مفتاح الرسوم المُقَرّ جزءاً من تلك الإيرادات إلى إعادة اقتناء ENA. كما يرسب تخزين USDe في صورة sUSDe، الذي يوزّع تلك الإيرادات مباشرة.
التداول بالهامش في ENA غير مقبول أبداً: فهو تبادل مؤجل بمال مقترض ورافعة مالية (AAOIFI SS 20).
تشكّل العقود الآجلة والعقود الدائمة على ENA نحو 89% من حجم تداوله، لكن العقود الآجلة والدائمة والخيارات راسبة دائماً وفق AAOIFI SS 20: تبادل مؤجل دون تسليم، وغالباً برافعة مالية.
إقراض ENA في أسواق التمويل اللامركزي أو عبر برامج الإقراض لدى المنصات يدفع فائدة من المقترضين. وهذا ربا.
منتجات العائد على ENA القائمة على الإقراض أو التدوير بالرافعة المالية أو تداول فروق الأساس تدفع فائدة أو عوائد شبيهة بالفائدة، فهي راسبة.
أقوال العلماء
Penggunaan cryptocurrency sebagai mata uang hukumnya haram, karena mengandung gharar (ketidakjelasan), dharar (bahaya) dan bertentangan dengan Undang-Undang nomor 7 tahun 2011 tentang Mata Uang dan Peraturan Bank Indonesia nomor 17 tahun 2015 tentang Kewajiban Penggunaan Rupiah di Wilayah Negara Kesatuan Republik Indonesia.Bitcoin is a digital currency that does not meet the legal and Sharia criteria that make it a currency subject to the rulings of dealing with official legal currencies recognized internationally.بناءً على ذلك: فلا يجوز شرعًا تداول عملة "البتكوين" والتعامل من خلالها بالبيعِ والشراءِ والإجارةِ وغيرها، بل يُمنع من الاشتراكِ فيها؛ لعدمِ اعتبارِها كوسيطٍ مقبولٍ للتبادلِ من الجهاتِ المخُتصَّةِ، ولِمَا تشتمل عليه من الضررِ الناشئ عن الغررِ والجهالةِ والغشِّ في مَصْرِفها ومِعْيارها وقِيمتها، فضلًا عما تؤدي إليه ممارستُها من مخاطرَ عاليةٍ على الأفراد والدول.Holding ENA is rated as Haram.According to research and opinion of experts so far, cryptocurrency is not considered ‘ maal ’ (wealth) in Sharia.Sebagaimana mata wang yang lain, mata wang digital hendaklah tidak digunakan sebagai bayaran kepada barangan, perkhidmatan dan aktiviti tidak patuh Syariah seperti pembelian dadah, pelacuran, perjudian dan pendanaan aktiviti keganasan serta penggubahan wang haram.The SAC has also resolved that investment and trading of Digital Assets that fulfil the above requirements and which are traded on Digital Asset Exchange (DAX) registered with SC are permissible.Third: In light of the above and given the significant risks associated with this type of currencies and the instability of their transactions, the Council of the Academy recommends pursuing research and studies on issues affecting its ruling.Muhammadiyah memandang transaksi dan investasi kripto pada dasarnya mubah (boleh) tetapi dengan syarat tertentu.The opinion on this is the same as doing the same with any halal assets such as shares – 1) is permissible, 2) is more debatable and there are differing opinions on short-term trading.Our current position is 'tawaquf'; we can't say it is halal or haram, but we say it is better not to engage in itAs I mentioned at the beginning of this article it is not necessary to substantiate the permissibility of something as long as there are no prohibited factors involved in it or surrounding it.تحليل بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجَع بالمصادر. ليس فتوى ولا نصيحة استثمارية.
أين يُتداول
القسم قيد الإعداد
أصول حلال مشابهة
حكم «حلال»، الفئة نفسها
